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      美國強勢介入審查，中資92億收購韓國芯片廠“美格納”案再生變數
      
                        
      
									
      
										作者：ZZZ
										發布時間：2021-06-08
										點擊數： 

									
      
									
      
									
      
									
      
									
      中國投資基金智路資本（Wise Road Capital）14億美元收購韓國芯片廠商美格納半導體（MagnaChip，以下簡稱“美格納”）一事發生新變數。
      5月26日，美格納官網發布公告，稱該公司收到美國財政部發來的電子郵件，美國外國投資委員會（CFIUS）將對智路資本與美格納的收購案進行審查，要求當事各方向CFIUS提交通知。
      美格納方面表示，雖然該公司仍然認為該收購不需要美國任何監管批準，但其還是計劃配合CFIUS的要求。
      美格納是在今年3月29日宣布將接受智路資本收購提案的。當時，智路資本計劃提出公開收購要約（TOB），以溢價54%、每股29美元的價格收購美格納的所有股票，整體收購額為14億美元（約合人民幣92億元）。該交易預計將于2021年下半年完成，在此之前須符合慣例成交條件，包括收到股東和監管機構的批準。
      資料顯示，美格納是主導全球AMOLED驅動芯片市場的公司之一，也是首家研發出28nm制程工藝OLED驅動芯片的半導體公司，并擁有多項相關專利。該公司去年實現銷售收入為5.07億美元，營業利潤達3264.5萬美元。
      中國作為屏幕出口大國，但屏幕驅動芯片卻主要靠進口，驅動芯片已成為中國面板產業發展的瓶頸。如果智路資本成功收購美格納，將補齊行業發展的關鍵一環，有望推動美格納將業務重心轉向中國內地。
      不過，韓國民眾對于此次出售導致韓國半導體技術外流中國充滿擔憂，一天之內多達五千名網民請愿青瓦臺，希望政府介入阻止該筆收購案。加上美國政府強制干涉、介入調查，讓智路資本海外并購再生變數。
      因三星牽制，美格納難與中國廠商合作
      圖片
      美格納創立于1979年，總部位于韓國清州市，主要設計、生產用于智能手機和電視的顯示驅動OLED芯片，以及包括電源管理IC在內的汽車功率半導體。美格納清州基地擁有兩座8英寸晶圓廠，現統稱為Fab 4。另外該公司在韓國慶尚北道龜尾市擁有一座自用的8英寸晶圓廠（Fab 3）。
      美格納最初是LG集團的半導體部門。1999年10月，現代集團（Hyundai）合并LG集團出售半導體業務，2003年現代集團將半導體業務分拆成立海力士（Hynix）。
      2004年10月，美格納從SK海力士（當時名為海力士半導體）拆分后，被美國花旗集團旗下花旗風險投資收購，并改名為美格納。雖然美格納2011年為確保資金流動性在紐約上市，但因其大部分員工是韓國人，工廠和辦公室都在韓國，而且有韓企基因，一直被視為韓國半導體企業。
      目前，美格納分為2個業務來運作：代工服務業務(Foundry Services Group)、標準產品業務(Standard Products Business）。其中，標準產品業務部門包括顯示解決方案和電源解決方案，前者產品主要用于面板顯示器、移動、汽車應用和家用電器等，后者產品主要用于通信、消費和工業應用電源管理等。
      根據OMDIA數據顯示，作為全球最大的獨立OLED顯示驅動芯片（DDIC）生產商，2020年美格納OLED芯片在全球市占率高達33.2％，僅次于三星電子，位居世界第二。
       
      不過，美格納雖然從全球最大的OLED顯示面板制造商三星獲得大量的訂單，但是三星一邊培育自己的OLED驅動芯片廠商Samsung LSI，一邊限制美格納向外部中國大陸OLED面板廠商供貨，防止技術外泄。國內的OLED顯示驅動芯片大部分由中國臺灣地區的聯詠科技提供。
      因此，美格納業季增長乏力。根據財報數據顯示，美格納2004年非晶圓代工業務營收約5億美元，16年后的今天，2020年美格納整體營收依然還在5億美元左右徘徊，達5.071億美元。
      2020年4月，美格納宣布以4.35億美元的價格出售旗下部分晶圓代工業務，收購方是Alchemist Capital Partners Korea Co., Ltd.和Credian Partners, Inc.組成的韓國私募基金財團。在此之前，美格納也把Fab 4出售給韓國私募股權基金和SK海力士。美格納出售的主要原因是晶圓代工市場競爭太激烈，營收增長緩慢，從2015年2019年，該公司這一業務僅僅增長了27%。韓國先驅報引述業內人士話稱：“美格納的技術相當老舊”。
      美格納頹勢已現的情況下，如果智路資本能夠接盤該公司，美格納有望與中國大陸OLED廠商進行全面合作，京東方、TCL華星光電等中國企業將會受益，全球面板芯片產業將進入發展快車道。
      韓國媒體指出，中國在半導體領域的投資高達數萬億韓元，但在包括OLED在內的整個半導體市場上都未能取得明顯成就。美格納則擁有3000多項技術專利及2000多種產品，還有350多家合作伙伴企業。如果收購完成，中國將可以在短期內快速提升技術實力。
      智路資本是一家總部位于北京的全球化的專業股權投資機構，公司專注于半導體核心技術及其他新興高端技術投資機會。該基金此前在2016年以28.2億美元價格收購了荷蘭恩智浦半導體（NXP Semiconductors）的標準產品部門。
      針對此次14億美元收購案，美格納首席執行官金英?。╕J Kim）表示，該交易符合包括股東、客戶和員工在內的公司相關者的最佳利益，公司股權轉讓并不會影響到人力資源結構、公司設施和業務。
      “智路資本是美格納的理想合作伙伴，我們期待與他們合作，為我們公司規劃下一階段。我們仍然感謝客戶的信任，感謝我們的同事堅定不移地致力于為全球客戶提供行業領先的產品?！苯鹩⒖”硎?。
      三大阻力讓美格納出售案充滿變數
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      盡管這一收購交易對智路資本與美格納雙方來說是雙贏的，但韓國半導體行業、民眾、政府都擔憂技術外泄，從而提出反對意見。加上中美芯片產業競爭加劇，美國政府強制介入收購案。這三大阻力讓這一出售計劃充滿諸多挑戰。
      首先是三星Display方面，智路資本與美格納牽手對于其來說是一個噩耗。如果中國面板產業快速發展，會導致三星Display在OLED顯示市場上的份額不斷減少。三星寧愿看著美格納頹廢下去，也不愿意其成為競爭對手的助推器。韓國半導體行業人士普遍認為，三星成為智路資本并購美格納的重要阻力之一。
      韓國商業網站BusinessKorea引述相關專家評論稱：“顯示驅動IC對于韓國顯示產業來說是必不可少。如果OLED核心技術掌握在中國手中，可能會打破三星在這一領域的主導地位?！?/section>
      韓國民眾、政府的阻撓成為美格納出售案的第二大阻力。
      3月29日，在青瓦臺國民請愿網站上出現了一篇內容為《為防止國家半導體核心技術泄露，美格納應終止出售給中國資本》的請愿帖。超過5000名韓國人同意該請愿帖的觀點，希望韓國政府出面阻止這筆交易。這一請愿書也在一周時間就獲得了28000人參與支持。
      該請愿帖提及2017年京東方收購韓國現代顯示株式會社（HYDIS）LCD業務的案例。2003年，中企曾通過收購從現代電子LCD部門拆分的HYDIS，獲得核心技術和人才培養出中國顯示巨頭東京方（BOE），指出京東方在此之后迅速在LCD領域攀升至全球第一的位置，而韓國本土廠商LG Display則因此退出市場。
      請愿帖進一步指出，原本中國與韓國在LCD技術相差10年以上，收購HYDIS之后通過改進其技術成功領先全球，因此不能讓韓國在OLED和功率半導體領域重蹈覆轍，韓國在國家層面進行保護是當務之急。發帖人強調，美格納若被順利出售，這對今后韓國半導體和顯示產業，乃至韓國國家競爭力均將造成一定影響。
      4月8日，美格納工會員工擔憂智路資本收購后會對該公司發展不利，從而在公司門口舉行靜坐活動表達擔憂情緒?！癏YDIS出售的技術外流錯誤會導致，中國公司與韓國公司的差距從10年縮小到零，并開始在全球LCD產業中超越我們?！?/section>
      為安撫韓國民眾，韓國貿易工業和能源部宣布將于近日啟動對智路資本擬收購美格納案調查，韓國已要求該公司提供有關技術數據。但目前，韓國政府還未公開介入審查，美國CFIUS卻提前介入了。
      5月26日，美國CFIUS發出郵件，要求美格納與智路資本的收購交易要向其提交申報、接受審查。如果CFIUS不批準，或者批準所附條件超過約定，這一交易或有可能泡湯。
      美國外國投資委員會(CFIUS)是美國政府的一個跨部門機構，其職能為審查一切關乎美國的外國對美投資。該委員會由美國財政部長擔任主席，CFIUS包括來自美國16個部門和機構的代表，其中包括國防部、國務院、商務部以及（最近）國土安全部。
      不過，按照美格納的說法，公司所有生產、研發活動都發生在韓國，絕大部分銷售都在韓國，只有少量銷售發生在海外。而且，美格納在美國沒有員工，也沒有IT設備或者有形資產以及知識產權。
      按道理來說，這筆交易似乎與美國無關才對。那么，為何中資收購韓企案會輪得到美國政府插手呢？
      有行業人士認為，美格納能夠乖乖接受美國CFIUS調查的一個核心原因是，美格納是一家在紐交所上市的韓國公司，屬于在美的韓國概念股。此前，美格納已經就這一收購案向美國證券交易委員會（SEC）提交了相關文件。
      美格納表示，依照美國的《1950年國防生產法》，該公司向CFIUS提交自愿的聯合通知（Joint Voluntary Notice, “JVN”），并回應CFIUS所有就并購案提出的進一步問題。
      對于美方來說，此次收購方為中資基金，“長臂管轄”介入收購案可以削弱未來可能來自中國的競爭對手，限制中國芯片產業發展。
      這已經不是美國第一次插手中資收購外企事件。2016年，中國福建宏芯基金計劃以7.15億美元收購德國半導體氣相沉積設備制造商Aixtron AG（愛思強）的交易，在已經得到德國經濟部的批準一個月后，美國政府開啟調查。最終交易被美國攪黃，雙方并購失敗，德國政府也因此撤銷了交易批準，大家一拍兩散。
      如今，智路資本收購美格納過程中，美國再次介入，加上韓國民怨四起，半導體行業人士對智路資本收購美格納案都持悲觀的態度，他們均估計接下來的收購事宜很難順利進行。
      以賽亞調研執行長曾盟斌指出：“韓國和美國都以調查名義拖延收購時間，我們覺得智路資本收購美格納不太穩了?！?/section>
      麥吉洛咨詢資深分析師司馬秋（Sima Qiu）認為，智路資本收購韓企美格納案或泡湯。他認為，智路資本收購美格納原本就存在三星Display與韓國政府的阻力，美國干預之后，智路資本成功收購美格納的概率將大幅降低，最終韓國政府很可能迫于美國的壓力阻止這場收購。
      不過，面對中國芯片不斷被“卡脖子”的難題，中國也不只依賴美格納這種被動收購，發展國內OLED顯示驅動芯片依然是主旋律。
      去年6月，國內一家咨詢機構發布報告稱，國產顯示驅動芯片設計發展空間很大，目前已有格科微、匯頂等數家芯片設計公司可以穩定提供顯示面板的驅動芯片。今年3月Signal Research調研數據顯示，在2020全球OLED顯示驅動芯片產能供給中，中國內地產能份額約為13%，未來隨著國內產能擴張，預計2021年末中國大陸產能份額將增至20%。
      事實上，不管是顯示面板，還是芯片行業，半導體就是一個技術密集型和資本密集型產業，中國想要發展起來，企業大量砸錢和官方大力扶持缺一不可。美格納收購案體現出，科技企業的競爭正逐漸變成國家實力的競爭。
      截至目前，美國方面并沒有對這一收購案的調查得出最終結論。

      								
      
							
      
						
      
					
      
					
      
						
      
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